2026年上半年社会消费品零售额增速已降至仅+1.3%，7月单月也只有+0.6%，5月甚至出现自2023年以来的首次单月回落为负。回看近几年增速：2021年+12.5%、2022年-0.2%、2023年+7.2%、2024年+3.5%、2025年+3.7%，可以看到名义增速已接近历史低位，剔除价格因素后实际消费可能已出现收缩。
收缩最明显集中在三类：其一是汽车。2026年上半年汽车销量同比下降21.1%，汽车类零售额下降12.6%，降至1.97万亿元，跌幅居首。2024–2025年通过以旧换新和购置税优惠透支了大量需求，政策退坡后销量迅速回落，带动家电等大件商品也出现下行（如一季度彩电、空调全线下滑）。其二是与地产相关的消费链条：家具、建材和装修需求随楼市降温而走弱，房屋交易乏力直接抑制了大件和耐用品的更换，反映出居民资产负债表的收缩。其三是线下业态遭遇疲软：品牌专卖店上半年零售额下降8.7%，百货店下降2.1%，实体大商场客流和租金同步下行。
还有三类保持增长，但呈现结构性变化：一是必需品消费仍在支撑总量，粮油食品+7.4%、烟酒+13.2%，饮料、日用品、服装鞋帽等类别也维持正增长，消费正在回归“刚需”层面；二是服务消费表现相对较好，餐饮收入+2.8%，服务类零售增速明显跑赢商品消费，居民把钱从买大件转向吃饭、旅游等体验型消费；三是线上渠道继续扩张，网上零售+5.2%，说明更多价格敏感型消费者转向线上渠道。
造成这种格局的原因主要有三点：一是居民对收入和就业前景的预期不稳，消费意愿下降；二是房价下行削弱了财富效应，推动居民增加储蓄、减少大额开支；三是此前的政策刺激已经在2024–2025年被提前透支，后续刺激力度回落。此外，商品价格整体低迷，消费者既精打细算又不愿进行大额消费，导致需求边际进一步收缩。
综上，消费疲软是结构性与周期性因素叠加的结果：必需品和服务仍在支撑，但大件商品与线下渠道承压，若收入预期和房地产信心难以修复，短期内消费回暖存在较大难度。
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